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　　转自：期货日报

　　现在，鸡蛋阛阓正处于季节性需求淡季。在现货阛阓全面走弱的影响下，昨日鸡蛋期货各合约全线大跌，其中主力合约2505低开低走，收盘报3204元/吨，跌幅3.35%。

　　“全体来看，现货走弱，供给增长预期终结，导致近月合约预期承压，盘面出现较为明显的现货负反馈。近月合约受现货负反馈的影响大于远月合约，反应为盘面更大的跌幅。”中信建投期货盘问团队暗示，节后坐蓐、领路措施库存天数出现大幅上升，阛阓需要技术消化这些库存，进一步压制蛋价反弹空间。

　　五矿期货农居品分析师王俊暗示，昨日鸡蛋期货价钱的大跌与蛋价上周末的判辨存关。上周末蛋价下降，多头情谊受到影响，径直导致盘面在要道位置失守。

　　据记者了解，春节后鸡蛋耗尽阛阓处于耗尽淡季，末端部分措施补货基本终结，走货速率略有放慢。数据显现，近期宇宙主产区鸡蛋价钱大齐下降0.10~0.20元/斤，宇宙主流价在3.00~3.20元/斤。

　　事实上，现时较高的蛋鸡存栏数目对蛋价变成了一定的压力。凭证卓创数据，2025年1月在产蛋鸡存栏升至12.89亿羽，环比增长0.70%，同比增长6.35%。据中信建投期货盘问团队测算，在产蛋鸡存栏增势延续至2025年5月，存栏量预测达到12.96亿羽，贴近阛阓合计供给较充裕的13亿羽。高利润导致的蛋鸡衍生行业产能彭胀的趋势正在终结中。

　　淘汰鸡方面，据卓创资讯鸡蛋分析师刘宏先容，依据衍生周期及日龄推算，2月份待出栏的老母鸡为18个月前补栏的鸡苗。春节前衍生单元多积极出栏老母鸡，大日龄蛋鸡数目减少，春节后老母鸡阛阓购销亦疲弱。因此，执行出栏量或小于表面值，2月份供应水平仍将保管高位。

　　“受春节效应影响，需求处于年度偏低水平，这亦然月内鸡蛋价钱下降最大的利空要素。”刘宏说，2月上旬末端多处于休市阶段，阛阓领路沉稳，坐蓐措施库存压力增多，对蛋价变成压制作用，中下旬阛阓需求沉稳收复，库存压力逐渐向末端扶直，但需求尚未收复至平常水平，短期对价钱难以变成灵验撑抓。供强需弱引起鸡蛋价钱快速下降。

　　在光大期货盘问所农居品分析师孔海兰看来，受供给予及需求两方面要素共同影响，近期鸡蛋现货价钱延续疏漏运行。聚首卓创统计的在产蛋鸡存栏以及历史补栏数据，2024年6月起，育雏鸡补栏量总体处于历史同时相对高位水平。2025年1月，育雏鸡补栏4483万只，处于近5年高位水平。若改日老鸡淘汰量踏实，在产蛋鸡存栏将继续增多，供给将继续对蛋价施压，在需求莫得超预期增多的配景下，鸡蛋现货价钱将延续疏漏姿色。

　　跟着鸡蛋主产区价钱跌至3.00~3.20元/斤，蛋鸡衍生利润水平有何变化？对此，孔海兰先容，一方面，现货价钱延续疏漏姿色，部分地区鸡蛋现货价钱已跌至3元/斤以下。另一方面，受饲料原价价钱走强影响，饲料老本抓续增多。凭证卓创统计，戒指2月13日，每斤鸡蛋对应饲料老本3.01元，承接5周增多。自2024年12月中旬起，衍生利润抓续下降。戒指2月13日，每斤鸡蛋对应衍生利润跌至盈亏均衡线近邻。若改日蛋价延续走弱或饲料老本增多，衍生或参预耗费阶段。

　　“2024年每斤鸡蛋盈利同比上升超40%，蛋鸡衍生盈利颇丰。参预2025年，蛋鸡衍生盈利启动压缩。2月宇宙主产区蛋鸡衍生盈利明显萎缩。2月1—13日每斤鸡蛋平均盈利仅0.08元，较1月平均盈利下降92.92%。”刘宏暗示，蛋价跌至衍生老本线近邻，衍生单元盈利缩减，重迭对后期供应及需求信心不及，蛋鸡衍生行业产能彭胀的趋势或放慢。现在衍生单元出栏积极性提高，若后期蛋鸡衍生盈利水平提高有限，部分产蛋率低及高日龄老母鸡出栏量将有所增多。

　　据正信期货农居品分析师李莉分析，2024年2—7月蛋价高潮阶段，种源问题导致产蛋率下降，现货偏紧对近月合约变成较强撑抓。2024年8月蛋价见顶后出现抓续下降，抓续高盈利鼓动供求现象从供不应求向供过于求歪斜。“期现结构的扶直，标明供需变化的预期正在逐渐终结。”她说。

　　“基于在产蛋鸡存栏和衍生利润两个主见，辅以价钱、社融、利率等主见，咱们将鸡蛋基本面周期折柳为景气、压力、出清、回暖四个阶段。最近一轮鸡蛋景气期始于2024年5月，抓续技术和幅度均已达到历史平均水平。初步判断，现在鸡蛋基本面周期已由景气期运行至压力期的界限。”李莉说。

　　孔海兰暗示，一般来说，在衍生利润下降后，衍生端补栏意愿下降、淘汰意愿增强。不外，从现在衍生端判辨来看，补栏情谊较前期相对踏实。卓创资讯公布的周度种蛋摆布率显现，自2024年11月下旬以来，种蛋摆布率保管在99%。现在衍生处于盈亏均衡线近邻，若改日参预耗费阶段，衍生端心态概况率受到影响，届时补栏意愿下降、淘汰量增多，蛋鸡衍生行业将由彭胀参预舒缓阶段，供过于求问题将获取内容性措置。

　　刘宏合计，现在鸡蛋阛阓购销疲弱，阛阓仍处于探底阶段。2月中下旬鸡蛋价钱仍有下滑预期，跟着价钱跌至阶段性低位，批发阛阓、冷库等末端耗尽或逐渐改善，蛋价磨底阶段过渡后，重迭节沐日要素逐渐增多，或在3月份逐渐上行。琢磨到供应水平影响，上半年鸡蛋价钱水平或略低于往年同时。

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